在解释为什么高杠杆，投机性周期对资产负债表和金融稳定性造成破坏时，我经常提到这样一个现实：当资产泡沫破灭，价格下跌，债务水平上升，迅速蒸发净值并加剧抛售压力。
下图显示了住房环境中的重点。当然，同样适用于证券市场中的杠杆参与者，当价格下跌时，保证金和借入其他债务以购买它们不会。
保证金要求和要求贷款支付迫使借款人增加更多现金或出售下跌资产以提高它，加速价格下行压力。澳大利亚农业银行报告的违约率上升，因为该国许多地区的房价在2019年继续下跌，即使失业率仍处于历史低位。随着越来越多的借款人发现他们的房屋价值低于他们的抵押贷款，他们可以看到“抵押贷款违约率上升”。
中国刺激支出和大宗商品储备以及即将到来的亚洲资金寻找土地银行，推动经济和房地产市场债务推动反弹至2011 - 12年(加拿大)。然而，2016年新的商品疲软促使澳大利亚央行(纽约证券交易所代码：RBA)将其银行贷款利率从1.75%降至1.5%，此后自那以来一直萎靡不振。今天，澳大利亚央行将利率降至历史新低1.25%，以进一步增加创纪录的债务，并在房价下跌的情况下进行收购。澳大利亚家庭已经是世界债务冠军，债务与可支配收入的比例为200%。
价格下跌已经超过了2008年金融危机期间澳大利亚的价格下跌。这使得乐观主义者预测明年将出现价格反弹。从历史上看，鉴于过去十年中超调的极端情况，这将是一个非常短暂的浅层修正。
正如在题为“旧房地产泡沫的新研究(1582-1810)与现代泡沫发现两个令人惊讶的相似性”的文章中所解释的那样，房地产泡沫后的修正阶段通常持续多年。研究人员提供下面的图表，显示阿姆斯特丹200年的房价，收入和租金。请注意，与工资(绿色)大幅脱节的价格飙升(蓝色)多年来一直回落，以恢复负担能力。与此同时，收益率(虚线)跃升为投资者，这些投资者从所有者和贷款人那里买入低价，以甩卖价格清算。推动房地产繁荣和萧条周期的因素总是略有不同，但价格行为在此后仍然非常一致。令人怀疑的是，这一次会有所不同。