近半数上市房企净利下滑 小型房企盈利变数增多

2018年是房企利润分化的重要节点，从房企已经发布的盈利预告来看，2018年盈利状况并不乐观，近半数房企净利润出现下滑。

盈利空间受挤压

截至3月6日，根据Wind数据统计显示，按照证监会行业分类，沪深两市共有74家上市房企发布2018年业绩预告，其中44家房企预告净利润增长，30家房企预告净利润减少，净利润下滑的房企占披露业绩预告房企数量的近一半。

港股相比A股更看重企业的利润表现，从已经公布盈利预告的企业来看，恒大、融创、正荣等大型房企2018年均实现股东溢利同比增长，但也不乏富力、绿城等标杆房企发布盈利预警，净利润下滑。

值得注意的是，目前A股发布盈利预告的大多数为中小房企，但也有销售规模达千亿元级别的大型房企。且在这些房企中，大房企普遍利润增长，而小房企利润表现较不稳定，利润同比降幅较大的多为小型房企。

“利润下降是必然趋势。”苏宁金融研究院特约研究员江瀚向中国房地产报(微信ID：china-crb)记者表示，在“房住不炒”的总基调下，房地产企业想要得到如之前一样超出社会平均回报水平的利润比较困难，这也说明当前市场下行压力明显，房企盈利空间受到挤压。

行业分化严重

根据统计，在已经发布2018年业绩预告的74家房企中，有12家房企亏损，62家房企盈利。

从房企分布上来看，大小房企盈利状况分化明显，大房企普遍净利润上涨。综合A股和港股数据来看，销售规模超过千亿级别的房企如融创中国、招商蛇口、泰禾集团(000732)、荣盛发展(002146)、新城控股、蓝光发展(600466)、金科股份(000656)、正荣地产等，预告2018年净利润均实现上涨，上涨幅度较大的有金科股份同比增100%，蓝光发展和新城控股增幅均超过70%。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，销售规模达千亿元以上房企在全国布局均衡，业绩增长较为稳定，融资成本也较低，因此净利润保持稳定增长。

但同时，也有个别大型房企2018年净利润出现下滑。例如富力地产、绿城中国和滨江集团(002244)，预告2018年净利润同比增长下限分别为-60%、-60%、-30%。

上海中原地产资深分析师卢文曦认为，房企2018年利润下滑有几个原因，其中很重要的一点是，房企2018年的利润其实反映的是前两年的盈利情况，而2016年和2017年土地价格是很高的，因此成本就高;从融资成本上来看，过去一年融资渠道不畅，不少房企为了获取融资，不计融资成本，高昂的融资成本也会侵蚀房企的利润;而2018年的市场是“限价”的，因此，房企净利润下滑也在情理之中。

净利润下滑的多数为小房企。相比大型房企，小房企生存状况更加艰难，且大涨大跌很不稳定。中国房地产报记者梳理发现，A股不少小型房企净利润变动幅度较大，比如中房股份(600890)2018年预告净利润变动幅度为下滑633.79%，海航投资(000616)、沙河股份(000014)、雅戈尔(600177)等企业净利润增长幅度均在1000%以上。

“中小房企本身旗下项目不多，受市场影响很明显，如果布局踩准了周期，可能就会出现大涨，但如果布局失误，就可能出现周期性大跌。”卢文曦分析。

此外，有一些房企在某一年出现净利润跳跃式增长或减少，也有可能与其处理旗下资产获益有关系，这种情况在中小型房企中体现的较为明显。

对于今年房企的销售和利润表现，卢文曦预计，相比2018年，房企销售将会进一步面临压力，销售额可能会面临压力下滑，但是净利润方面，可能会与近几年的水平相仿，对部分房企来说，能够保持现在的利润率已经相当不错。

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