RLJ和FelCor将以12亿美元的全股票交易进行合并

RLJ Lodging Trust和Fel Cor Lodging Trust Inc.计划$12亿股合并，这让一些人猜测。 这笔交易将创造第三大纯游戏住宿REIT，总企业价值为70亿$，这将使FelCor陷入RLJ，至少有两位分析师认为这一举动是一种“头痛”。

格林街顾问公司(Green Street Advisors)分析师卢卡斯·哈特维奇(Lukas Hartwich)和大卫·瓜里诺(David Guarino)指出：“从战略上讲，这笔交易是一笔令人头疼的交易，因为RLJ的高质量、精选服务的重投资组合和Fel Cor的低质量、全服务的投资组合。

两家住宿的REITs本周宣布了这一消息，据Hartwich和Guarino称，在Fel Cor拒绝了Ashford HospitalityTrust的一项提案后两个月，该提案显然被认为是“不诱人的”。

最终的合并协议要求总部位于德克萨斯州的埃尔文·费尔·科尔与RLJ的全资子公司合并，并在一项全库存交易中合并为一家全资子公司。 合并后，RLJ预计前股本市值约为42亿$，企业总价值为70亿$，创造了最大的纯展示公共REIT，致力于拥有专注服务和紧凑的全服务酒店，按企业价值分列第三大。

合并后的公司将拥有160家酒店的所有权，包括主要位于城市和海岸市场的高档酒店。 酒店位于26个州和华盛顿特区，并配有万豪、希尔顿、凯悦和温德姆旗。 费尔·科尔的财产包括波士顿的费特·科普利广场和纽约的摩根，罗尔顿和克尼克伯克，都在曼哈顿。

合并协议经两家公司董事会一致批准，要求将FelCor普通股的每股转换为新发行的RLJ普通股的0.362股。 合并后，RLJ的股东预计将拥有约71%的合并公司，而FelCor拥有剩余的29%。 该公司将保留RLJ名称后，关闭预计年底。

“将这两个互补的投资组合结合起来，创造出一个一流的平台，能够很好地实现长期增长，并产生重要的股东价值。 RLJ总裁兼首席执行官罗斯？比尔坎(Ross Bierkan)在一份准备好的声明中表示：“除了立即加入我们的PAR Rev，与Fel Cor合并还扩大了我们在西海岸的地理足迹，同时加强了我们在东部和南部其他沿海市场的存在。

毕尔坎将继续担任总裁兼首席执行官，罗伯特·约翰逊将继续担任RLJ的执行董事长。 莱斯利？黑尔(Leslie Hale)，也是RLJ的一员，继续担任首席运营官和首席财务官。 该公司将把总部设在国防部的贝塞斯达。

“这一合并创造了一家在关键市场有更大影响力的公司，其经营结构精简，资本成本更有利。 Fel Cor公司的股东正在对公司的酒店资产进行有吸引力的估值，并有机会从一支拥有价值创造历史的备受尊敬的管理团队中获益。

两家公司表示，这次合并预计每年将有约2200万$的G&；A节余，但绿街顾问分析师称，这笔节余“仅略有收益”。

Hartwich和Guarino写道：“在运营方面，虽然选择服务和紧凑的全服务酒店有相似之处，但不清楚这两个组合的优势是什么。

RLJ和FelCor指出，这次合并将为从投资组合重新定位中释放价值提供未来的机会，包括潜在的转换和再开发机会。 他们还引用了“大量流动性、最低短期期限和降低资本成本的机会”。

目前，RLJ拥有122家酒店，在21个州和特区拥有20,100间客房。它的重点是收购优质品牌、专注服务和紧凑的全服务酒店。 费尔·科尔的投资组合主要由主要城市和度假市场的高档全套服务酒店组成。

绿街顾问研究报告指出，FelCor“在几个季度里一直是积极分子关注的主题，主要原因是其长期业绩记录不佳和规模小”，并一直在寻求战略选择。 进入阿什福德，一家位于达拉斯的REIT公司，于2月底提出收购FelCor的报价，每股9.27$，交易价值约$12.7亿美元。 据《达拉斯商业杂志》(DallasBusinessJournal)报道，当时，费尔·科尔表示，阿什福德低估了该公司的价值，并将考虑进行全现金或实质上全现金交易。

阿什福德于4月25日发布了一份新闻稿，称它已经修改了对FelCor的报价，并“对FelCor董事会决定不对最近修订的报价进行有意义的参与感到失望。”其中包括4月20日给FelCor董事会的一封信，其中概述了一份报价，包括50%的现金对价，而此前提案中最初的21%。

巴克莱是RLJ的财务顾问，霍根·洛弗尔斯和阿伦特·福克斯是法律顾问。 美林公司是FelCor和SidleyAustin的财务顾问，Polsinelli和JonesDay向FelCor提供了法律咨询。 ICR有限责任公司(ICRLLC)和金融分析公司(Financial ProfilesInc.)正担任这次合并的沟通顾问。

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